中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的審視
來源：www.beiwo888.cn 時(shí)間：2004-11-09
關(guān)鍵詞：信托 發(fā)展 審視
內(nèi)容摘要：本文從信托的歷史淵源、制度優(yōu)勢(shì)、超凡性能與鳳凰涅槃入手，著力研究了中國(guó)信托業(yè)的高瞻定位---即金融控股集團(tuán)，并探討了當(dāng)前中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的瓶頸及其破解，最后提出了中國(guó)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的前瞻性思維，指出了中國(guó)信托業(yè)經(jīng)營(yíng)方略，預(yù)言中國(guó)的信托時(shí)代必將蒞臨。
一、信托的超凡性能與鳳凰涅槃
原始的信托行為發(fā)源于數(shù)千年前古埃及的“遺囑托孤”，信托最早的文字記載是公元前2548年古埃及人寫的遺囑。從法律的角度講，信托源于羅馬法“Fidei Commissum（遺產(chǎn)信托）”。現(xiàn)代信托作為一項(xiàng)為他人利益管理財(cái)產(chǎn)的制度，理論界較為一致的看法是源于英國(guó)衡平法，至今已有500多年的發(fā)展歷史?，F(xiàn)代信托制度起源于中世紀(jì)英國(guó)的“尤斯制”（Use），即“代之”或“為之”的意思，也稱“用益設(shè)計(jì)”，這是最早具有信托制度雛型性質(zhì)的。英國(guó)著名法律史學(xué)家梅特蘭(F.W.Maitland)曾指出，如果有人問我英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域的最偉大和最輝煌的成就是什么？我認(rèn)為我的回答將是數(shù)百年來信托思想的發(fā)展。英國(guó)是現(xiàn)代信托機(jī)制的發(fā)祥地，但現(xiàn)代信托業(yè)卻不如美國(guó)、日本發(fā)達(dá)。開辦專業(yè)信托公司，美國(guó)比英國(guó)還要早，1822年成立的紐約農(nóng)業(yè)火險(xiǎn)放款公司，后更名為農(nóng)民放款信托公司，是世界上第一家信托公司。信托作為一項(xiàng)成熟的一種轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)并為他人利益加以管理的制度，被全方位應(yīng)用于現(xiàn)代金融制度，信托制度已成為一項(xiàng)世界性的制度安排。一項(xiàng)關(guān)于信托的法律適用及其承認(rèn)的國(guó)際性海牙公約也早已公布。信托制度既然在很多發(fā)達(dá)國(guó)家久盛不衰，并且逐步向更廣泛的國(guó)際化發(fā)展，那么在中國(guó)的進(jìn)一步發(fā)揚(yáng)光大也就是題中應(yīng)有之義了。
由于信托所有權(quán)與利益相分離的獨(dú)特的法律構(gòu)造，即獨(dú)到的財(cái)產(chǎn)隔離功能，因此在運(yùn)作上極富彈性活性且深具社會(huì)及經(jīng)濟(jì)優(yōu)化功能。在英美法系國(guó)家，信托已成為財(cái)產(chǎn)管理的主流方式并被廣泛利用。而且，信托運(yùn)用的領(lǐng)域尤其是信托的商事運(yùn)用十分廣泛。從傳統(tǒng)的家庭財(cái)產(chǎn)、各種閑散資金和公益基金，到現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的集合投資與投資基金，都需要利用信托的原理。國(guó)外信托業(yè)經(jīng)過一百多年的縱深發(fā)展，已在財(cái)產(chǎn)管理、資金融通、投資理財(cái)和社會(huì)公益等多方面具備了突出的優(yōu)勢(shì)與功能，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中扮演了無可比擬的重要角色,為社會(huì)高質(zhì)發(fā)展做出了卓越的貢獻(xiàn)。個(gè)人或機(jī)構(gòu)法人將財(cái)產(chǎn)或金融資產(chǎn)委托給信托公司進(jìn)行管理，已經(jīng)成為一種非常普遍的現(xiàn)象乃至金融時(shí)尚。中國(guó)近年來無論是經(jīng)濟(jì)之發(fā)展、社會(huì)之變遷，都有著深刻的變化。國(guó)民的財(cái)富與消費(fèi)能力都在高速增加中，在此情形下，如何使國(guó)民更進(jìn)一步享有其富裕之生活，以及如何擴(kuò)大內(nèi)需使經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)，又如何因應(yīng)高齡化社會(huì)及公益問題，以及土地及有價(jià)證券如何進(jìn)行最優(yōu)運(yùn)用等問題，均需依靠信托制度及其功能來解決。中國(guó)的信托法已頒布實(shí)施，相關(guān)法規(guī)施行細(xì)則等正在緊鑼密鼓地進(jìn)入制訂階段，信托業(yè)正處于轉(zhuǎn)軌關(guān)鍵期，即將在完整之法制架構(gòu)下進(jìn)入全面優(yōu)化發(fā)展階段。信托業(yè)者無不竭心盡力，將信托產(chǎn)品推陳出新，使消費(fèi)者有眾多之金融信托產(chǎn)品可供選擇。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民物質(zhì)生活水平的逐漸提高，委托信托機(jī)構(gòu)管理和處分財(cái)產(chǎn)將成為時(shí)代的潮流，可以斷言中國(guó)信托時(shí)代即將到臨。
一些學(xué)者認(rèn)為，中國(guó)自漢代以來便有信托這種模式存在。自漢代以來的古代中國(guó)社會(huì)一直有一種被稱為牙行或牙棧的店鋪，專門以自己的名義代客買賣物品并收取傭金，但此種店鋪實(shí)為經(jīng)紀(jì)行為，而非現(xiàn)代意義上的信托制度。因此應(yīng)該說在20世紀(jì)之前，中國(guó)沒有信托的理念，也無信托的制度安排和設(shè)施，只是到了19世紀(jì)末20世紀(jì)初，面對(duì)當(dāng)時(shí)日益嚴(yán)重的信用危機(jī)，一些熟悉西方文化，熱衷于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的人士建議“洋為中用”，改造傳統(tǒng)信用制度，建立近代金融制度與體系。在此背景下，一些私營(yíng)銀行率先從英美導(dǎo)入了信托經(jīng)營(yíng)模式。信托制度在中國(guó)的植根與成長(zhǎng)正式始于本世紀(jì)20年代。1919年聚興誠(chéng)銀行上海分行設(shè)立信托部從事信托業(yè)務(wù)，這是中國(guó)歷史上的第一家信托部，也是中國(guó)真正開始引入信托制度與運(yùn)作機(jī)制，可以說是中國(guó)現(xiàn)代信托業(yè)的發(fā)端。此后私營(yíng)銀行紛紛開設(shè)信托部。在建國(guó)初期，1949年11月1日，中國(guó)人民銀行上海分行信托部成立，其業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)、運(yùn)輸、倉(cāng)庫(kù)保管及其他代理業(yè)務(wù)；1951年6月，天津市投資公司成立，公私合營(yíng)；1955年3月，廣東省華僑投資公司成立，開辦信托業(yè)務(wù)。此外，北京、武漢等地也曾成立過信托機(jī)構(gòu)，辦理信托業(yè)務(wù)。后來由于國(guó)家對(duì)原來的民營(yíng)信托公司和銀行信托部實(shí)行嚴(yán)格的管理整頓和改造，一部分資金不足、缺乏正常業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)率先被淘汰、停業(yè)，余下的被納入金融系統(tǒng)與銀行錢莊一起走國(guó)家資本主義道路。隨著社會(huì)主義改造任務(wù)的完成，原有的信托業(yè)務(wù)萎縮與消失，至此信托在中國(guó)的發(fā)展告一段落。從這一歷史軌跡可以看出，在中國(guó)，信托業(yè)的組織形式很早就出現(xiàn)了，而且不存在其他各種過渡形式。但這種良好的開端并沒有造就高度發(fā)達(dá)的信托體制，當(dāng)時(shí)各信托機(jī)構(gòu)的章程大都沿襲了英美的有關(guān)信托條款，但實(shí)際開展的信托業(yè)務(wù)少之甚少，除了少量的商事信托外，民事信托和公益信托幾乎沒有。信托機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍也較為混亂，它們多側(cè)重于經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)和證券業(yè)務(wù)，有的還兼營(yíng)儲(chǔ)蓄和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。銀行業(yè)和信托業(yè)的界限也不清，信托法制也一片空白。
信托制度在中國(guó)曾一度中斷，直至70年代末80年代初，才又被提到議事日程上。1979年10月，中國(guó)第一家具有里程碑與標(biāo)志性意義上的信托投資機(jī)構(gòu)——中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立，在其后極短的時(shí)間內(nèi)，信托投資公司如雨后春筍般在各地涌現(xiàn)，但它們?cè)谶\(yùn)作上只有信托之名，而無信托之實(shí)。信托機(jī)構(gòu)是具有金融職能的非銀行金融機(jī)構(gòu)。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的確立和金融體制改革的不斷深化，信托對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的獨(dú)特作用也日益顯現(xiàn)，在金融改革與創(chuàng)新方面發(fā)揮了巨大的能動(dòng)性。但由于種種原因，中國(guó)信托業(yè)在其發(fā)展過程中的價(jià)值取向、業(yè)務(wù)空間、市場(chǎng)定位、法律規(guī)范等問題一直未能有效解決。自1982年以來，國(guó)家五次對(duì)信托業(yè)進(jìn)行清理整頓，使信托業(yè)元?dú)獯髠?。但由于信托是商品?jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生需求，故信托業(yè)春風(fēng)吹又生，一旦春天來臨，就會(huì)萌發(fā)出蓬勃生機(jī)，綠映大地。中國(guó)的信托機(jī)構(gòu)必將有一個(gè)展示自己價(jià)值，超越式發(fā)展的未來。中國(guó)信托業(yè)正在經(jīng)歷由波谷向波峰發(fā)展的上升階段。信托業(yè)開始重生，這應(yīng)是中國(guó)信托業(yè)的鳳凰涅槃。
2001年4月《中華人民共和國(guó)信托法》頒布并于10月實(shí)施，這標(biāo)志著20多年來中國(guó)信托業(yè)無法可依的混沌局面成為歷史，這為信托業(yè)的優(yōu)質(zhì)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法制基礎(chǔ)。在新形勢(shì)下，如何優(yōu)化發(fā)展中國(guó)信托業(yè)成為當(dāng)前理論界和實(shí)務(wù)界極為關(guān)注的一個(gè)重要課題。中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展與發(fā)達(dá)國(guó)家相比起步很晚，且又經(jīng)過多次整理，在信托業(yè)的發(fā)展過程中存在很多問題，在這種背景下探討如何發(fā)展中國(guó)的信托業(yè)，既要立足于當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)信托及信托業(yè)務(wù)實(shí)際需求的國(guó)情，還需借鑒—些信托發(fā)達(dá)國(guó)家的信托業(yè)發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。
綜觀世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，信托業(yè)的發(fā)展是伴隨著各國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展及金融體制的深化而進(jìn)化的。1979年10月中國(guó)國(guó)際信托投資公司的宣告成立，標(biāo)志著信托業(yè)在中國(guó)的興起。在此后20多年的時(shí)間里，信托雖然沒有明確的法律定位，信托業(yè)務(wù)一直沒有成為信托投資公司的主業(yè)，信托投資公司的發(fā)展卻仍如雨后春筍般發(fā)展起來，最多時(shí)達(dá)到1000多家。但中國(guó)信托業(yè)在20多年的成長(zhǎng)中歷盡波折，五起五落。1995年10月，中銀信托投資公司因資不抵債被強(qiáng)制收購(gòu)，由廣東發(fā)展銀行接盤；1997年2月，中國(guó)農(nóng)村發(fā)展信托投資公司因到期債務(wù)不能償還被勒令關(guān)閉；1998年6月，中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司因資不抵債被清盤；1998年10月，號(hào)稱中國(guó)信托業(yè)“二哥”的廣東國(guó)際信托投資公司也因負(fù)債累累和支付危機(jī)被關(guān)閉，海內(nèi)外震驚；2002年1月，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告，撤銷中國(guó)光大國(guó)際信托；2002年6月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)開發(fā)信托投資公司因嚴(yán)重違規(guī)經(jīng)營(yíng)，被宣布撤銷。第五次清理整頓前的1998年底，全國(guó)具有法人資格的信托投資公司已有239家，總資產(chǎn)合計(jì)約6000多億元。1998年廣東國(guó)際信托投資公司的破產(chǎn)事件成為中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的冰點(diǎn)。此后，在清理過程中，信托投資公司的總數(shù)減少到218家，后來進(jìn)一步撤并重組，經(jīng)重新登記現(xiàn)在僅能剩下60多家。中國(guó)的信托公司之所以被五次清理整頓，正是由于中國(guó)信托業(yè)的法規(guī)體系、制度安排以及信托公司治理的嚴(yán)重缺失與不足。信托業(yè)缺乏基本的業(yè)務(wù)規(guī)范和定位，許多信托投資公司高息攬存、亂拆借、盲目投資，形成了大量的不良資產(chǎn)，最終導(dǎo)致嚴(yán)重的支付危機(jī)。教訓(xùn)深刻而又慘痛，我們必須以史為鑒。
目前制約中國(guó)信托業(yè)發(fā)展存在著一些瓶頸性問題：第一，中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境制約了信托業(yè)的優(yōu)質(zhì)發(fā)展。信托業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展需要一定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件，其中必備條件包括：一是健全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制；二是完善的信托法規(guī)體系；三是完備的信用制度和產(chǎn)權(quán)制度，私有財(cái)產(chǎn)得到充分保護(hù)；四是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)信托業(yè)務(wù)有現(xiàn)實(shí)的內(nèi)生需求。第二，中國(guó)的信托公司存在嚴(yán)重的治理缺陷。信托投資公司在治理結(jié)構(gòu)方面的顯著缺陷，容易形成依附于政府的，政策性的“官辦”融資窗口。第三，中國(guó)信托業(yè)在管理模式、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、人員素質(zhì)等方面也存在諸多不足。這些問題需要我們認(rèn)真研究并切實(shí)加以解決。
但也不可否認(rèn)，經(jīng)過20多年的發(fā)展，信托投資公司已經(jīng)成為中國(guó)金融大系統(tǒng)的重要組成元素與創(chuàng)新的先驅(qū)者，并在拓展金融功能、激發(fā)金融創(chuàng)新、推動(dòng)金融市場(chǎng)化改革、深化國(guó)際間經(jīng)濟(jì)合作、健全并完善資本市場(chǎng)體系以及配合財(cái)政支持重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)提升等方面做出了卓越的貢獻(xiàn)。在過去的20年中，中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展并不是那么一帆風(fēng)順，就像其他行業(yè)的起步一樣，信托業(yè)積累了很多問題，也存在很多困惑，正是在這樣的背景下，《信托法》于2001年4月28日九屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十一次會(huì)議表決通過，并于2001年10月1日正式實(shí)施。中國(guó)人民銀行于2002年6月5日實(shí)施的《信托投資公司管理辦法》和2002年7月18日實(shí)施的《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》相繼走上前臺(tái)，盡管許多配套法規(guī)尚未出臺(tái)，但這已為中國(guó)信托業(yè)的健康、優(yōu)質(zhì)、高效發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的法制環(huán)境、理論導(dǎo)向與實(shí)踐基礎(chǔ)。
《信托法》的實(shí)施標(biāo)志著中國(guó)真正意義上正式確立了信托制度，這對(duì)于調(diào)整信托關(guān)系、規(guī)范信托行為，促進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高效發(fā)展具有劃時(shí)代意義。面對(duì)這個(gè)嶄新的市場(chǎng)化的信托制度，我們需要用新的視角看待信托，用新的思路發(fā)展信托事業(yè)。充分認(rèn)識(shí)信托的獨(dú)特價(jià)值，真正地領(lǐng)悟信托，正確地運(yùn)用信托，確立信托業(yè)的應(yīng)有戰(zhàn)略地位，才能充分發(fā)揮信托制度在中國(guó)社會(huì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的獨(dú)特效能?！缎磐蟹ā返某雠_(tái)使信托及信托業(yè)走上了規(guī)范化、法制化發(fā)展的基礎(chǔ)軌道，為信托業(yè)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)指明了方向，更重要的是使信托制度這一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)金融手段的高級(jí)形態(tài)在中國(guó)得到法律意義上的正式確立，具有重大的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。
隨著中國(guó)全方位建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制步伐的日益加快，信托機(jī)構(gòu)在中國(guó)的金融格局中占據(jù)著日益重要的地位。信托及信托業(yè)在過去20多年的發(fā)展中伴隨著改革的浪潮在為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)的同時(shí)，卻又一直陷于比較艱難的環(huán)境。如何促動(dòng)中國(guó)信托業(yè)早日走上一條健康發(fā)展的坦途，已經(jīng)是信托理論界與實(shí)務(wù)界正在切實(shí)肩負(fù)起的歷史使命?，F(xiàn)代信托法之父哈佛大學(xué)斯考特教授( Austine Wakeman Scott,1909-1961)對(duì)信托的評(píng)價(jià)前所未有：信托作為處理財(cái)產(chǎn)之設(shè)計(jì)，其靈活性沒有其他法律能匹敵，設(shè)定信托之目的就如同律師的想象力一樣無限?！靶磐械膽?yīng)用范圍可以與人類的想象力相媲美”。信托效能廣大、價(jià)值無限，確立信托制度的現(xiàn)實(shí)意義十分重大。
二、中國(guó)信托業(yè)的高瞻定位---金融控股集團(tuán)
與其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托公司具有獨(dú)特的功能與制度優(yōu)勢(shì)：（1）、具有財(cái)產(chǎn)隔離的獨(dú)特制度優(yōu)勢(shì)，還具有規(guī)避政策限制、避稅等功能。尤其是對(duì)財(cái)產(chǎn)管理來講，信托是其目前唯一實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離的有效途徑，只有信托公司可以用“信托合同”的形式受托管理資產(chǎn)，提供信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性所體現(xiàn)的“隔離”功能。（2）、信托機(jī)構(gòu)是唯一能夠綜合利用貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的金融百貨公司，是連通產(chǎn)業(yè)于金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)。幾乎囊括吸收儲(chǔ)蓄外的其他金融、投行業(yè)務(wù)。其應(yīng)用范圍可以與人類的想象力相媲美。金融機(jī)構(gòu)中只有信托公司可以為委托人提供包括貸款、拆放、投資等全面組合運(yùn)用資金的理財(cái)服務(wù)。同時(shí)，信托公司可以利用信托功能介入諸如資產(chǎn)證券化、企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的實(shí)現(xiàn)，包MB0、員工持股計(jì)劃、雇員福利計(jì)劃(企業(yè)年金信托)等。資產(chǎn)證券化中信托公司天然地就具有SPV的功能，資產(chǎn)出讓方完全不必另外再造一個(gè)SPV。信托公司能夠真正實(shí)現(xiàn)組合投資和組合運(yùn)用資產(chǎn)。（3）、具有募集資金的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，可以通過發(fā)放信托產(chǎn)品籌集資金，且方便高效。（4）、具有獨(dú)特的全功能投資銀行的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，可提供全程金融服務(wù)。信托公司在投資銀行業(yè)務(wù)方面除了股票承銷外，其他包括國(guó)債、政策性銀行債、企業(yè)債券承銷、企業(yè)并購(gòu)重組、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介服務(wù)都可以開展，并且信托公司在從事投資銀行業(yè)務(wù)時(shí)還可以與擁有自身的信托功能相結(jié)合。（5）、獨(dú)有的對(duì)外投資優(yōu)勢(shì)。信托公司可以用自有資金對(duì)外投資，《信托投資公司管理辦法》第25條規(guī)定，信托公司的自有資金可用于投資，具體的投向并無具體限制；而在銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司和基金公司中，除保險(xiǎn)公司可以對(duì)基金投資不超過15％外，其余都不允許對(duì)外投資。（6）、靈活有彈性，可隨時(shí)調(diào)整利率。目前，國(guó)家規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍中，信托公司在金融機(jī)構(gòu)中可以說是最為廣泛的。實(shí)際上，信托投資公司目前多數(shù)自身都擁有投、控股公司，其中包括投資基金管理公司、租賃公司、證券公司、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)和上市公司等，與各大集團(tuán)公司有眾多直接或間接的資產(chǎn)關(guān)系。因此，信托投資公司應(yīng)凸顯業(yè)務(wù)范圍與功能廣泛的特質(zhì)，積極構(gòu)建金融控股集團(tuán)。
在新的市場(chǎng)背景下，信托業(yè)回歸本業(yè)并構(gòu)建金融控股集團(tuán)，這一戰(zhàn)略定位的明確對(duì)于中國(guó)總體金融體系的優(yōu)化具有積極意義。在信托公司定位混亂的經(jīng)營(yíng)階段，信托公司一旦嚴(yán)重違規(guī)操作,往往由于涉及公眾資金和國(guó)際資本,當(dāng)其出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)時(shí)對(duì)其采取市場(chǎng)退出措施壓力較大。在信托業(yè)按照新的規(guī)定專注于“受人之托、代人理財(cái)”本源業(yè)務(wù)和其他中間業(yè)務(wù)時(shí)，信托財(cái)產(chǎn)是不列入破產(chǎn)清算財(cái)產(chǎn)之列的,因此即使對(duì)信托公司實(shí)行市場(chǎng)退出手段,壓力也小的多。此時(shí)規(guī)范的信托公司已經(jīng)是真正意義上的、國(guó)際上所認(rèn)同的“基本是沒有風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)”了。信托公司完全可以成為聯(lián)結(jié)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本、股權(quán)市場(chǎng)與其他要素市場(chǎng)、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融紐帶。信托功能廣泛，不僅能進(jìn)行金融運(yùn)作，還能直接投資于產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，這是其他諸如銀行、證券和保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)所不能比擬的。在發(fā)達(dá)國(guó)家，信托業(yè)不僅具有財(cái)產(chǎn)管理、財(cái)務(wù)服務(wù)的機(jī)能，還具有了長(zhǎng)期金融的機(jī)能，成為與銀行、保險(xiǎn)并舉的金融業(yè)三大支柱之一。
2003年是中國(guó)信托業(yè)發(fā)展與信托市場(chǎng)培育的重要時(shí)段，截止到2003年底，全國(guó)重新注冊(cè)登記后的信托公司共計(jì)發(fā)行各類集合資金信托產(chǎn)品240多個(gè)，募集資金規(guī)模達(dá)到245億元大關(guān)，除了常規(guī)的貸款信托，還包括了股權(quán)投資信托、受益權(quán)信托、融資租賃信托、MBO信托、不良資產(chǎn)處置信托、準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)基金（不指定具體項(xiàng)目的特定用途信托）等。在信托期限上主要以1年以上、3年以內(nèi)為主。不但拓寬了資金需求方的資金來源渠道，而且為廣大的中小社會(huì)資金提供了較好的投資渠道，起到了連接供需、提高資金使用效率，優(yōu)化配置資源的功能。此外各信托公司還推出了財(cái)產(chǎn)信托、股權(quán)收購(gòu)信托等等信托創(chuàng)新品種，體現(xiàn)出信托獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)。
2003年信托產(chǎn)品及其創(chuàng)新主要?dú)w類如下：
1、房地產(chǎn)類：2003年有24家信托公司發(fā)行了約66個(gè)房地產(chǎn)信托計(jì)劃，總規(guī)模為60.92億元(63個(gè))，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為9670萬元。在這66個(gè)房地產(chǎn)信托計(jì)劃中，信托資金的運(yùn)用方式為貸款的有49個(gè)，共計(jì)43.38億元(46個(gè))，信托資金的運(yùn)用方式為股權(quán)投資或股權(quán)的受益權(quán)的有12個(gè)，共計(jì)15.08億元，信托資金的運(yùn)用方式為貸款加股權(quán)投資的有5個(gè)，共計(jì)2.46億元。
這些房地產(chǎn)信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的為主，期限一般為1～3年，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率約為4%～5%。信托計(jì)劃的用途主要是貸給從事房地產(chǎn)開發(fā)的企業(yè)或以股權(quán)投資的方式入股，并用于房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。信托計(jì)劃的資金運(yùn)用方式絕大多數(shù)為貸款和股權(quán)投資。以貸款方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過有一定實(shí)力和信譽(yù)的機(jī)構(gòu)提供貸款擔(dān)保，有少數(shù)信托計(jì)劃利用政府財(cái)政支持或商業(yè)銀行擔(dān)保。以股權(quán)投資方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過到期回購(gòu)的方式。
2、基礎(chǔ)設(shè)施類：2003年有25家信托公司發(fā)行了約49個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃，總規(guī)模為81.37億元(48個(gè))，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為1.7億元。在這49個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃中，信托資金的運(yùn)用方式為貸款的有40個(gè)，共計(jì)53.08億元(39個(gè))，信托資金的運(yùn)用方式為股權(quán)投資或股權(quán)的受益權(quán)的有9個(gè)，共計(jì)28.29億元。從所投資的行業(yè)來看，用于交通(公路、隧道、磁懸浮、公交)的有13個(gè)，共計(jì)35.05億元，用于電力的有14個(gè)，共計(jì)13.98億元(13個(gè))，用于環(huán)保的有9個(gè)，共計(jì)8.2億元，用于天然氣的有3個(gè)，共計(jì)4億元，用于其他的有10個(gè)，共計(jì)20.14億元。
這些基礎(chǔ)設(shè)施類信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的為主，少數(shù)幾個(gè)達(dá)到5億元以上，期限一般為1～3年，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率約為4%。信托計(jì)劃的用途主要是貸給從事基礎(chǔ)設(shè)施投資的公司或以股權(quán)投資的方式入股，并用于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)。以貸款方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過有一定實(shí)力和信譽(yù)的機(jī)構(gòu)提供貸款擔(dān)保，有一些信托計(jì)劃利用政府財(cái)政支持或商業(yè)銀行擔(dān)保，一些信托計(jì)劃所涉及的項(xiàng)目通過保險(xiǎn)公司來保險(xiǎn)。以股權(quán)投資方式運(yùn)用的，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過到期回購(gòu)、財(cái)政補(bǔ)貼、保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)的方式。
3、有價(jià)證券類：2003年有21家信托公司發(fā)行了約45個(gè)證券類信托計(jì)劃，總規(guī)模為44.29億元(34個(gè))，如果去除云南國(guó)際信托發(fā)行的規(guī)模為20億元的中國(guó)龍資本市場(chǎng)絕對(duì)收益資金信托計(jì)劃這一特殊樣本的影響，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為7144萬元。在這45個(gè)證券類信托計(jì)劃中，信托資金用于證券市場(chǎng)各個(gè)品種如債券、股票、基金投資的有28個(gè)，共計(jì)37.82億元(20個(gè))，信托資金用于債券投資的有10個(gè)，共計(jì)2.15億元(8個(gè))，信托資金用于股票投資的有4個(gè)，共計(jì)3.12億元，信托資金用于債券加基金投資的有3個(gè)，共計(jì)1.2億元(2個(gè))。
這些證券類信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元的為主，期限以1年和2年的為主，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率大多為3.5%。信托計(jì)劃的用途主要是投資于證券市場(chǎng)的債券和股票，風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過組合投資的方式，對(duì)所投資的股票和債券有一定的比例限制，一般都設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)。另外，有些證券類信托計(jì)劃中把投資者分為穩(wěn)健型委托人、進(jìn)取型委托人或優(yōu)先受益權(quán)、一般受益權(quán)，有些還設(shè)有開放期。
4、其他類信托創(chuàng)新：除了以上的分類外，都?xì)w入其他類信托計(jì)劃。2003年有34家信托公司發(fā)行了約80個(gè)其他類信托計(jì)劃，總規(guī)模為58.55億元(70個(gè))，每個(gè)信托計(jì)劃的平均規(guī)模為8364萬元。在這80個(gè)其他類信托計(jì)劃中，信托資金用于貸款的有41個(gè)，共計(jì)22.04億元(37個(gè))，信托資金用于股權(quán)或受益權(quán)投資的有23個(gè)，共計(jì)24.32億元(22個(gè))，信托資金用于貸款加股權(quán)投資的有1個(gè)，共計(jì)4億元，信托資金用于租賃的有8個(gè)，共計(jì)6.84億元(7個(gè))，信托資金用于其他的有7個(gè)，共計(jì)1.35億元(3個(gè))。
這些其他類信托計(jì)劃的特點(diǎn)可歸納為：信托計(jì)劃的規(guī)模主要以幾千萬元和1～2億元的為主，期限為1～3年，投資者的預(yù)計(jì)年平均收益率大多為4%～6%。風(fēng)險(xiǎn)控制手段主要是通過質(zhì)(抵)押、擔(dān)保、回購(gòu)、保險(xiǎn)或分為優(yōu)先和次級(jí)受益權(quán)等手段。
在其他類信托計(jì)劃中又可做以下的劃分：用于企業(yè)貸款的有32個(gè)，共計(jì)15.52億元(31個(gè))。用于投資受益權(quán)的有14個(gè)，共計(jì)17.88億元(13個(gè))。用于收購(gòu)兼并的有5個(gè)，共計(jì)10.21億元。用于租賃的有8個(gè)，共計(jì)6.84億元(7個(gè))。其余的20個(gè)，共計(jì)7.5億元(13個(gè))，主要用來投資于企業(yè)股權(quán)、汽車消費(fèi)貸款、組合貸款、非指定用途等。
為適應(yīng)未來金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)及超大型化的趨向，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，信托投資公司應(yīng)適時(shí)進(jìn)入關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)，為構(gòu)造金融控股公司（Financial Holding Company）奠定基礎(chǔ)。金融控股公司是指母公司以金融為主導(dǎo)行業(yè)并通過控股兼營(yíng)工業(yè)、服務(wù)業(yè)等產(chǎn)業(yè)的控股公司，它是產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相結(jié)合的高級(jí)形態(tài)和高效形式。根據(jù)國(guó)際慣例，大多數(shù)金融集團(tuán)都以金融控股公司的形式存在。將金融控股公司作為自己的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)是符合時(shí)勢(shì)需要的。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的最佳方式就是運(yùn)用投資銀行手段，實(shí)施戰(zhàn)略并購(gòu)與重組。在中國(guó)目前的金融法規(guī)政策下，信托業(yè)可按照“集團(tuán)綜合、法人分業(yè)”的模式構(gòu)建金融控股集團(tuán)，提升信托業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)效益的最大與最優(yōu)。
信托投資公司應(yīng)在目前信托法規(guī)的框架范圍內(nèi)積極拓展主營(yíng)業(yè)務(wù)，并為其實(shí)現(xiàn)金融控股集團(tuán)架構(gòu)，打造核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建關(guān)聯(lián)資源，強(qiáng)勢(shì)突破。要以信托業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，資產(chǎn)管理為核心，投資業(yè)務(wù)為重點(diǎn)，投行業(yè)務(wù)為龍頭，資本運(yùn)營(yíng)為手段，構(gòu)建業(yè)務(wù)管道，廣結(jié)策略聯(lián)盟，建設(shè)關(guān)聯(lián)資源，塑造核心競(jìng)爭(zhēng)能力與資源整合能力，加快國(guó)際化、資本化進(jìn)程，全面構(gòu)建現(xiàn)代金融企業(yè)制度，為實(shí)現(xiàn)信托價(jià)值最大化，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)跨越式與可持續(xù)發(fā)展而奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但當(dāng)前中國(guó)信托業(yè)發(fā)展面臨著一些瓶頸因素，必須得以有效解決才能推動(dòng)信托業(yè)的高能發(fā)展。
三、當(dāng)前中國(guó)信托業(yè)發(fā)展的瓶頸及其破解
1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的制約。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平尚需提高，經(jīng)濟(jì)環(huán)境有待優(yōu)化，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制急需完善，產(chǎn)權(quán)制度改革亟待深化，個(gè)人資產(chǎn)尚不充裕，企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力與國(guó)際大財(cái)團(tuán)相比尚有很大差距，信托產(chǎn)品的研發(fā)缺乏一定的市場(chǎng)基礎(chǔ)與創(chuàng)新根基。目前我國(guó)實(shí)際上開發(fā)的信托產(chǎn)品大都局限于商事領(lǐng)域，而民事信托市場(chǎng)尚無什么發(fā)展。
2、信托治理缺失與監(jiān)管架構(gòu)及法規(guī)存在缺陷。信托公司在治理結(jié)構(gòu)方面存在顯著缺陷，內(nèi)控薄弱。長(zhǎng)期以來，信托業(yè)缺乏權(quán)威的、行之有效的監(jiān)管法規(guī)和監(jiān)管框架。即使是在“一法兩規(guī)”法律體系確立之后，這種監(jiān)管架構(gòu)上的缺陷依然存在，監(jiān)管分割，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)有時(shí)內(nèi)容相同，但競(jìng)爭(zhēng)起點(diǎn)卻不一樣，做同樣的業(yè)務(wù)，只是因?yàn)楣久煌?，可能分屬于完全不同法律管理，受不同部門的管轄，并且接受不同的管制。這反映了長(zhǎng)期以來在信托等金融立法中存在的不足和缺陷。中國(guó)信托業(yè)的配套法規(guī)還不完善，使得所從事的信托業(yè)務(wù)面臨著政策上和法律上的風(fēng)險(xiǎn)。比如信托稅制、信托工商登記、外匯信托、會(huì)計(jì)處理、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)管理辦法尚未出臺(tái)，運(yùn)作起來不能統(tǒng)一規(guī)范，存在很大隱患。
3、信托業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)政策受限。監(jiān)管部門規(guī)定，信托公司在清理整頓期間不得開設(shè)任何形式的分支機(jī)構(gòu)。信托公司沒有分支機(jī)構(gòu)就很難向外大規(guī)模擴(kuò)張，不僅給信托產(chǎn)品的營(yíng)銷和客戶服務(wù)帶來很大困難，同時(shí)也會(huì)造成信托公司業(yè)務(wù)在地域上的割裂，不利于信托公司之間的公平競(jìng)爭(zhēng)，不利于培育競(jìng)爭(zhēng)力。但隨著信托業(yè)的發(fā)展，這個(gè)限制應(yīng)該取消，因?yàn)樗环鲜袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律與WTO規(guī)則?，F(xiàn)在銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，甚至外資金融機(jī)構(gòu)均能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，這顯然在業(yè)務(wù)拓展上對(duì)信托公司有失公平。能否設(shè)立分支機(jī)構(gòu)關(guān)鍵在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何設(shè)定準(zhǔn)入條件和監(jiān)管措施，要提高監(jiān)管水平并強(qiáng)化信托公司的自律機(jī)制，而不應(yīng)該禁止設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。禁止異地分支機(jī)構(gòu)對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)拓展具有極大影響。因?yàn)槿藶樾纬闪说胤綁艛嗯c割據(jù)，不利于資源的優(yōu)化配置。對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的信托公司的業(yè)務(wù)發(fā)展是十分不利的。目前市場(chǎng)上的信托公司都沒有設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，基本上以本地業(yè)務(wù)為主，同時(shí)適當(dāng)開拓一些異地業(yè)務(wù)。異地業(yè)務(wù)是符合一法兩規(guī)的，但操作難度大，成本更高。地方保護(hù)主義對(duì)信托發(fā)展的不利因素最核心的一點(diǎn)是阻礙了信托制度與信托功能的釋放，制約了信托資源的優(yōu)化配置。
4、集合資金信托業(yè)務(wù)存在200份合同的核心障礙。目前中國(guó)金融信托市場(chǎng)正處于培育期，信托公司及其信托資產(chǎn)規(guī)模均還較小，特別是信托合同200份的限制極大制約了信托業(yè)的高效發(fā)展。200份限制使規(guī)模較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的信托計(jì)劃發(fā)行很困難。規(guī)模較大的項(xiàng)目要想發(fā)行成功，必須使投資的門檻提高，這一方面不利于廣大中小投資者介入一些風(fēng)險(xiǎn)較低的市政工程項(xiàng)目，另一方面也增加了募集資金的難度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在區(qū)域不均衡性，對(duì)于一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，5萬元的下限較容易滿足，而對(duì)于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū)，甚至滿足5萬元的下限也有困難。應(yīng)根據(jù)具體的區(qū)域以及具體的項(xiàng)目來區(qū)別對(duì)待。應(yīng)對(duì)符合一定標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，如信用等級(jí)很高的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目不設(shè)合同份數(shù)的限制，應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)適當(dāng)增加合同的份數(shù)并降低每份合同金額的下限。
5、主流贏利模式尚需培育。信托公司目前還缺乏有效的主流贏利模式。信托公司發(fā)行信托計(jì)劃，每年約收取信托資金總額1-3%作為信托報(bào)酬，這需要把規(guī)模做得很大，才能維持信托公司基本的運(yùn)作成本，這些收入還不是信托公司主要的利潤(rùn)來源。信托公司應(yīng)充分發(fā)揮其組合投融資功能，以獲取豐厚的投資回報(bào)?；鹗切磐械谋驹礃I(yè)務(wù)之一，是標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，信托公司管理基金應(yīng)是信托業(yè)務(wù)中的重中之重，也是信托公司成熟把握金融市場(chǎng)的標(biāo)志。信托公司應(yīng)根據(jù)其自身獨(dú)有的融投資功能、財(cái)產(chǎn)隔離和資產(chǎn)管理等功能，將其優(yōu)化整合，探索主流贏利的新模式。可以區(qū)域經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，信托本業(yè)為依托、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)、以資源組合為手段、以市場(chǎng)優(yōu)化為原則、以金融創(chuàng)新為動(dòng)力形成信托投資公司的盈利模式。
6、信托“公募”受到限制。信托計(jì)劃面向特定的投資者定向發(fā)行，不允許在公開媒體做廣告宣傳，這是私募的突出特征。信托不應(yīng)該定性為私募，應(yīng)私募和公募并舉。首先，可以對(duì)信托公司和信托項(xiàng)目分別進(jìn)行評(píng)估，對(duì)于符合一定標(biāo)準(zhǔn)的允許公募，對(duì)于不符合標(biāo)準(zhǔn)的仍采取私募的方式。對(duì)于公募的信托產(chǎn)品，應(yīng)允許通過公開媒體進(jìn)行廣告宣傳。在國(guó)際上，信托產(chǎn)品公募較為普遍。對(duì)于中國(guó)信托市場(chǎng)，需要弄清楚哪些投資領(lǐng)域適合信托產(chǎn)品公募、具有什么樣特征的信托產(chǎn)品才能公募、信托公司的優(yōu)勢(shì)在哪里，能做什么、公募需要的配套條件是什么。對(duì)于公募信托產(chǎn)品，應(yīng)滿足較高程度的安全性；風(fēng)險(xiǎn)高的信托產(chǎn)品，必須有良好的流通性作為基礎(chǔ)，流通性差的信托產(chǎn)品需要對(duì)應(yīng)更高的收益率。公募信托產(chǎn)品還需要一定的技術(shù)支持系統(tǒng)，并涉及到嚴(yán)格、規(guī)范的信息批露、高效的監(jiān)管、合理的資產(chǎn)評(píng)估和定價(jià)，以及必須借助于專業(yè)化的中介機(jī)構(gòu)如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等。
7、同類業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)處于弱勢(shì)。大部分信托公司與其它金融機(jī)構(gòu)如銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)相比，在規(guī)模和實(shí)力上都有較大的距離，但信托公司的業(yè)務(wù)與它們卻有類似之處，存在著競(jìng)爭(zhēng)。例如銀行的多方委托貸款業(yè)務(wù)、證券公司的集合理財(cái)業(yè)務(wù)等，都與信托公司的集合資金信托計(jì)劃類似，但卻比信托公司更有政策優(yōu)勢(shì)。各自的監(jiān)管部門應(yīng)相互協(xié)調(diào)，并在政策上給予信托公司一定的優(yōu)惠或同一起跑線，應(yīng)避免其它金融機(jī)構(gòu)一更優(yōu)惠的條件來爭(zhēng)奪本應(yīng)屬于信托公司的業(yè)務(wù)范疇。
8、信托產(chǎn)品的流動(dòng)性即信托二級(jí)市場(chǎng)還未得到有效解決。信托產(chǎn)品的流動(dòng)性已成了信托業(yè)高效發(fā)展的障礙。在信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，缺乏一個(gè)有效的二級(jí)市場(chǎng)為買賣雙方提供及時(shí)的交易信息與交易平臺(tái)，沒有有效的交易機(jī)制來撮合成交。信托二級(jí)市場(chǎng)的缺位，直接影響到一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行及其效率，對(duì)信托業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展非常不利。為了解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，可以考慮以下幾種方式：一是建立全國(guó)性或區(qū)域性的信托交易中心；二是與其它金融機(jī)構(gòu)合作，利用它們的網(wǎng)絡(luò)資源，或利用國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的交易所的交易平臺(tái)系統(tǒng)。目前，銀信、信證合作已經(jīng)展開，銀行已經(jīng)在信托產(chǎn)品的資金收付和銷售上發(fā)揮了積極的效用。此外，國(guó)內(nèi)還有上海和深圳兩個(gè)證券交易所、地方的一些產(chǎn)權(quán)交易所和技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所的交易平臺(tái)可以利用。隨著政策的逐步放開，信托產(chǎn)品可以直接在上海和深圳證券交易所公開發(fā)行和上市交易。信托產(chǎn)品也可以像開放式基金一樣，通過銀行或證券公司的網(wǎng)點(diǎn)辦理購(gòu)買和贖回。
9、業(yè)務(wù)拓展政策空間不足。大量的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債是信托公司開展企業(yè)債信托業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。目前，由于非市場(chǎng)化的、嚴(yán)格的發(fā)行審批制度的制約，只有極少數(shù)企業(yè)被允許發(fā)行企業(yè)債，因此信托公司也很難尋找到企業(yè)債信托業(yè)務(wù)。獲得公益基金的管理是開展公益信托的基礎(chǔ)。目前，我國(guó)有大量的公益事業(yè)基金，如社?；稹⒔逃?、扶貧基金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金等，但由于政策上的原因，信托公司很難拿到對(duì)這些基金的管理權(quán)。此外，銀監(jiān)會(huì)目前對(duì)信托產(chǎn)品的異地發(fā)行還沒有明確統(tǒng)一的規(guī)定。信托公司在注冊(cè)地以外發(fā)行集合資金信托計(jì)劃還存在政策上的不確定性。銀監(jiān)會(huì)在提高監(jiān)管水平、完善監(jiān)管手段的前提下，應(yīng)充分允許信托產(chǎn)品的異地發(fā)行，并對(duì)信托產(chǎn)品的異地發(fā)行制定統(tǒng)一、明確的規(guī)定,這是符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律的。
四、中國(guó)信托業(yè)務(wù)發(fā)展的前瞻性思維
現(xiàn)代信托已成為一種以資財(cái)為核心，信用為基礎(chǔ)，委托為方式的財(cái)產(chǎn)管理制度。重新登記后的信托投資公司的本外幣經(jīng)營(yíng)范圍包括：受托經(jīng)營(yíng)資金信托業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營(yíng)動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)及其他財(cái)產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營(yíng)國(guó)家有關(guān)法規(guī)允許從事的投資基金業(yè)務(wù)，作為基金管理公司發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營(yíng)公益信托業(yè)務(wù)；經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的重組、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問等中介業(yè)務(wù)；受托經(jīng)營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門的國(guó)債、債券承銷業(yè)務(wù)、代理財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用與處分、代保管業(yè)務(wù)、信用鑒證、資信調(diào)查及經(jīng)濟(jì)咨詢業(yè)務(wù)；以銀行存放、同業(yè)拆放、融資租賃或投資方式運(yùn)用自有資金；以自有財(cái)產(chǎn)為他人提供擔(dān)保；辦理金融同業(yè)拆借，以及中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。這些業(yè)務(wù)的市場(chǎng)需求是巨大的。拿資金信托業(yè)務(wù)來說，截至目前，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄已達(dá)11萬億元，企業(yè)存款6萬多億元，其中有相當(dāng)部分資金處于閑置狀態(tài)，苦于缺少專家代為理財(cái)。目前，貨幣市場(chǎng)的私人理財(cái)業(yè)務(wù)尚處于萌芽狀態(tài)，僅局限在個(gè)別銀行的投資理財(cái)咨詢或外匯買賣方面。在資本市場(chǎng)上，也僅有一些證券投資基金在為投資者理財(cái)。因而，在新的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)，信托業(yè)具有廣闊的空間?？衫眯磐兄贫燃捌洫?dú)特的功能設(shè)計(jì)，積極為客戶提供一攬子金融服務(wù)，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與資源整合。
1、大力發(fā)展“受人之托，代人理財(cái)”的信托本源業(yè)務(wù)。信托業(yè)務(wù)本是信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。為了規(guī)范信托公司資金信托業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)行為，保障資金信托業(yè)務(wù)各方當(dāng)事人的合法權(quán)益，根據(jù)《中華人民共和國(guó)信托法》、《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》等有關(guān)法律、法規(guī)，中國(guó)人民銀行制定了《信托投資公司資金信托管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），自2002年7月18日起施行?！掇k法》所稱資金信托業(yè)務(wù)是指委托人基于對(duì)信托投資公司的信任，將自己合法擁有的資金委托給信托投資公司，由信托投資公司按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的管理、運(yùn)用和處分的行為。《辦法》指出，信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)取得的資金不屬于信托投資公司的負(fù)債；信托投資公司因管理、運(yùn)用和處分信托資金而形成的資產(chǎn)不屬于信托投資公司的資產(chǎn)。信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)時(shí)，不得以任何形式吸收或變相吸收存款；不得發(fā)行債券，不得以發(fā)行委托投資憑證、代理投資憑證、受益憑證、有價(jià)證券代保管單和其他方式籌集資金，辦理負(fù)債業(yè)務(wù)；不得舉借外債；不得承諾信托資金不受損失，也不得承諾信托資金的最低收益；不得通過報(bào)刊、電視、廣播和其他公共媒體進(jìn)行營(yíng)銷宣傳。《辦法》指出，信托投資公司辦理資金信托業(yè)務(wù)可以依據(jù)信托文件的約定，按照委托人的意愿，單獨(dú)或者集合管理、運(yùn)用、處分信托資金。信托投資公司集合管理、運(yùn)用、處分信托資金時(shí)，接受委托人的資金信托合同不得超過200份（含200份），每份合同金額不得低于人民幣5萬元（含5萬元）?！掇k法》共23條，對(duì)立法依據(jù)、資金信托業(yè)務(wù)的涵義、信托資金與信托投資公司固有資金的區(qū)別、訂立合同及合同所載明的主要內(nèi)容、風(fēng)險(xiǎn)揭示、轉(zhuǎn)讓的手續(xù)、信息披露方式等有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了說明。信托投資公司不得辦理存款業(yè)務(wù)，不得發(fā)行債券，不得舉借外債，這些限制要等待時(shí)機(jī)來突破。信托法和有關(guān)管理辦法頒布實(shí)施，風(fēng)險(xiǎn)小了，但配套法規(guī)不健全，使信托業(yè)的發(fā)展也受到一定的限制。對(duì)于資金信托業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)投資信托產(chǎn)品前途無量。接受各種以實(shí)業(yè)投資為方向的專業(yè)資金信托，是信托業(yè)樹立信托品牌、提高信托市場(chǎng)占有率的捷徑，也是與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)的最佳結(jié)合點(diǎn)。同時(shí)信托業(yè)應(yīng)積極參與基礎(chǔ)建設(shè)和政府重點(diǎn)建設(shè)，提供各種形式的項(xiàng)目融資，通過發(fā)行產(chǎn)業(yè)信托計(jì)劃，拓展業(yè)務(wù)空間。由于基礎(chǔ)建設(shè)具有收益穩(wěn)定的特點(diǎn)，對(duì)追求長(zhǎng)期收益穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者有相當(dāng)?shù)奈?。?guó)家及地區(qū)發(fā)展規(guī)劃中列入的全部基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目分為公益項(xiàng)目、公共項(xiàng)目和特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目三個(gè)層面。信托的切入點(diǎn)在第三類項(xiàng)目即投資周期適中，短期收益明顯，有現(xiàn)金流保證，歸于政府專屬或特許經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目，包括以高速公路、橋梁收費(fèi)權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)為投向的專項(xiàng)資金信托等。這一類實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)方向的專業(yè)資金信托，其他金融機(jī)構(gòu)無可置喙，信托公司則如魚得水，海闊天空。同時(shí)個(gè)人資金信托產(chǎn)品也需求巨大。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄數(shù)額巨大，但在個(gè)人資金信托方面幾乎是空白。在九六年開始的八次降息和開征利息稅的影響下，越來越多的個(gè)人不再滿足于銀行儲(chǔ)蓄的低回報(bào)，使得大規(guī)模推出個(gè)人資金集合信托和個(gè)人財(cái)產(chǎn)管理信托成為可能。信托公司應(yīng)緊緊抓住這一個(gè)人資金投向的真空期，迅速建立高效個(gè)人資金信托體系，搶占市場(chǎng)份額，培育信托公司信托資產(chǎn)規(guī)模，構(gòu)建主流資金管道。
2、企業(yè)債和企業(yè)年金是信托的兩大業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。國(guó)家有關(guān)部門對(duì)股票市場(chǎng)和企業(yè)債市場(chǎng)做了一個(gè)評(píng)估，認(rèn)為股票市場(chǎng)經(jīng)過10多年發(fā)展，規(guī)模相對(duì)較大，而企業(yè)債市場(chǎng)才剛剛啟動(dòng)，目前只有300億元的規(guī)模。實(shí)際上，在國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)上，由于債權(quán)融資比股權(quán)融資成本小，企業(yè)更傾向于債權(quán)融資。從2004年開始，國(guó)家會(huì)加大企業(yè)債的發(fā)行力度。在企業(yè)債市場(chǎng)，由于存在債券存續(xù)期內(nèi)發(fā)行人和擔(dān)保人可能出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不良情況，從而導(dǎo)致債券投資人利益得不到保障，地方企業(yè)也因保障體系的缺乏使之難以發(fā)債，嚴(yán)重阻礙了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，通過信托投資公司設(shè)立附擔(dān)保公司債信托，就可以從根本上解決這一難題。信托投資公司可利用自身的實(shí)力做企業(yè)債的承銷商，也可以做附擔(dān)保公司債信托，為信用級(jí)別相對(duì)不高的企業(yè)做信托，讓他們也可以順利進(jìn)入企業(yè)債市場(chǎng)。
企業(yè)年金即補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)是一個(gè)大市場(chǎng)。信托公司的定位就是中長(zhǎng)期資金的管理機(jī)構(gòu)，非常適合管理企業(yè)年金這種持續(xù)穩(wěn)定的資金。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)年金有兩種管理方式：一種是通過商業(yè)保險(xiǎn)的辦法管理；另一種是通過信托投資公司，做成年金信托來管理。通過商業(yè)保險(xiǎn)無法回避通貨膨脹和保險(xiǎn)公司倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，而且一投定音，中途無法退保。而通過年金信托，主動(dòng)權(quán)掌握在資金所有者手中，比如可以在合同設(shè)立時(shí)商定，當(dāng)信托投資公司所做的投資凈值低到一定水平時(shí)，資金所有者可以把資金轉(zhuǎn)到其他信托投資公司。
3、積極拓展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。根據(jù)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的現(xiàn)狀分析，各種方式的理財(cái)業(yè)務(wù)很多，但許多資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)政策定位模糊，法律風(fēng)險(xiǎn)較大。而經(jīng)過清理整頓后的信托投資公司，其信托業(yè)務(wù)的法律地位明確，具有財(cái)產(chǎn)隔離功能，無疑具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。從信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)用方式分析，信托投資公司從事代客理財(cái)?shù)男磐袠I(yè)務(wù)，不僅可以選擇證券投資，還可以運(yùn)用信貸、拆借、項(xiàng)目投資等多種途徑進(jìn)行組合管理；既能夠?yàn)槲腥肆矿w裁衣，根據(jù)委托人的需求在法規(guī)允許的范圍內(nèi)訂立信托合同、管理信托財(cái)產(chǎn)，又能夠?yàn)槲腥颂幚硇磐惺聞?wù)，滿足委托人的多種需求。因此，信托投資公司的比較優(yōu)勢(shì)在于能夠?yàn)槲腥撕褪芤嫒嗽诓煌氖袌?chǎng)領(lǐng)域安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以達(dá)到組合投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保值增值的效果。資產(chǎn)管理在信托投資公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占有重要地位，它是一種資產(chǎn)所有者出于保值、增值或其他目的，將其資產(chǎn)委托給信托投資公司進(jìn)行管理的外部財(cái)產(chǎn)管理安排。信托投資公司的資產(chǎn)管理對(duì)象非常廣泛，包括資金信托、財(cái)產(chǎn)信托、動(dòng)產(chǎn)不動(dòng)產(chǎn)信托管理、其他財(cái)產(chǎn)及財(cái)產(chǎn)權(quán)信托、證券投資信托，以及國(guó)有資產(chǎn)委托管理等等的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。它還可以作為基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)，從事債券承銷業(yè)務(wù)，代保管業(yè)務(wù)，信用見證、提供擔(dān)保等，公益信托、融資信托、實(shí)業(yè)投資也在經(jīng)營(yíng)范圍之列。針對(duì)不同對(duì)象靈活設(shè)計(jì)，使得信托的資產(chǎn)管理功能充分發(fā)揮，讓信托創(chuàng)新之翼晴空遠(yuǎn)引。信托公司可以運(yùn)用全新的金融工具，按照市場(chǎng)導(dǎo)向和社會(huì)需求可以開發(fā)出大量的資產(chǎn)管理創(chuàng)新產(chǎn)品。
4、充分挖掘證券市場(chǎng)業(yè)務(wù)空間。要專門設(shè)計(jì)證券投資信托產(chǎn)品，在產(chǎn)品創(chuàng)新中尋找立足點(diǎn)。同時(shí)借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，占領(lǐng)傳統(tǒng)信托市場(chǎng)。證券投資資金信托產(chǎn)品空間十分廣闊。雖然在證券投資基金業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，基金管理公司和證券公司已占得先機(jī)，但信托投資公司也不是機(jī)會(huì)全無。由于這一領(lǐng)域具有門檻較低、開放度較高、資源豐富、運(yùn)作成本較低的特點(diǎn)，信托投資公司可以憑借制度靈活性和產(chǎn)品的多樣化勇敢地參與競(jìng)爭(zhēng)。由于現(xiàn)階段證券公司、基金管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要投向高風(fēng)險(xiǎn)高收益的股票市場(chǎng)，而在低風(fēng)險(xiǎn)收益型的證券投資領(lǐng)域，上兩類機(jī)構(gòu)由于資金成本較高難以介入，也非其所長(zhǎng)。這樣信托投資公司就有了充分施展拳腳的天地，在各種收益型信托品種如國(guó)債投資基金、貨幣市場(chǎng)投資基金上，以各種社會(huì)保障基金、退休年金、公益基金資金為依托開辟戰(zhàn)場(chǎng)，建立并鞏固獨(dú)有的證券投資信托產(chǎn)品體系。
投資基金業(yè)務(wù)也存在大量的機(jī)會(huì)。信托投資公司在投資基金業(yè)務(wù)的主要切入點(diǎn)可以在產(chǎn)業(yè)投資基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的組建和管理上。在入世契機(jī)下，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)劇變，行業(yè)大整合勢(shì)在必行。在基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、西部大開發(fā)的推進(jìn)上，需要大規(guī)模資金投入，產(chǎn)業(yè)投資基金正是解決資金缺口的最佳途徑。信托投資公司可以依托有直接投資經(jīng)驗(yàn)和有關(guān)產(chǎn)業(yè)方面專業(yè)人才的優(yōu)勢(shì)，組建產(chǎn)業(yè)投資基金，運(yùn)用于不同目的的產(chǎn)業(yè)投資，實(shí)現(xiàn)作為基金發(fā)起人和管理人應(yīng)得的穩(wěn)定收益。而風(fēng)險(xiǎn)投資基金則是根據(jù)我國(guó)目前重點(diǎn)發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)，各地高新技術(shù)企業(yè)和高成長(zhǎng)型中小民營(yíng)企業(yè)大量涌現(xiàn)的現(xiàn)狀，存在創(chuàng)辦和擴(kuò)張資金需求而產(chǎn)生的。信托投資公司通過公募或私募方式，發(fā)起設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，與所屬風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司合作，進(jìn)行專業(yè)化管理，重點(diǎn)投資和扶持高科技企業(yè)和項(xiàng)目，以上市后順利退出為目的，實(shí)現(xiàn)信托收益。
5、繼續(xù)擴(kuò)大投資銀行業(yè)務(wù)份額并積極推動(dòng)信托創(chuàng)新。信托投資公司在投資銀行業(yè)務(wù)方面雖然起步落后于某些金融機(jī)構(gòu)，而且存在一些方法和手段的局限性，但由于可同時(shí)涉足貨幣、資本、產(chǎn)業(yè)三大市場(chǎng)，既有融資功能，又有投資功能，信托投資公司開展投資銀行業(yè)務(wù)可謂得天獨(dú)厚。開展投行業(yè)務(wù)可以更好地聯(lián)系機(jī)構(gòu)客戶，不斷挖掘和發(fā)現(xiàn)新的投資項(xiàng)目，不僅可以相應(yīng)開展信托業(yè)務(wù)，還可以促進(jìn)信托投資公司依托產(chǎn)業(yè)資本，走出一條符合自身特點(diǎn)的發(fā)展之路。目前可重點(diǎn)開發(fā)特色的信托業(yè)務(wù)品種，如：股權(quán)信托、貸款信托、房地產(chǎn)信托、養(yǎng)老金信托、公益信托、遺囑信托、知識(shí)產(chǎn)權(quán)信托、員工持股信托、員工受益信托、信托業(yè)表決權(quán)等財(cái)產(chǎn)（權(quán)）信托業(yè)務(wù)。同時(shí)積極促動(dòng)以下業(yè)務(wù)：企業(yè)并購(gòu)與資產(chǎn)重組、債券發(fā)行承銷與顧問、企業(yè)托管、項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問、信托業(yè)理財(cái)、投資者關(guān)系管理等投資銀行業(yè)務(wù)；股票投資基金、債券投資基金、法人股投資基金、管理者收購(gòu)信托基金等個(gè)性化基金品種；在股票、債券、外匯、期貨、金融衍生商品、以及高科技、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的投融資顧問、信托投資、投資管理、項(xiàng)目策劃、金融商品開發(fā)等。
積極推動(dòng)投資銀行業(yè)務(wù)的信托創(chuàng)新，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的信托工具，運(yùn)用金融工程進(jìn)行資產(chǎn)證券化，在信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和流通中加入期權(quán)、期貨等手段，創(chuàng)造和引導(dǎo)信托市場(chǎng)。在完善和活躍資本市場(chǎng)，緩解投資與融資之間的供需矛盾，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置方面，信托投資公司的作用無可替代。創(chuàng)新信托產(chǎn)品在轉(zhuǎn)變政府職能，盤活國(guó)有資產(chǎn)，改革投、融資體制，搞活國(guó)有企業(yè)，服務(wù)外資企業(yè)和高科技企業(yè)方面提供了綜合性的融資平臺(tái)和金融工具。信托投資公司可以設(shè)計(jì)股權(quán)投資信托，針對(duì)職工持股、期權(quán)設(shè)計(jì)、企業(yè)重組提出適當(dāng)方案。由于信托制度特有財(cái)產(chǎn)隔離功能，能夠使國(guó)有企業(yè)不良資產(chǎn)與債權(quán)人、債務(wù)人的其他利益相區(qū)別，不被第三人追索，信托投資公司借此可以確立在盤活不良資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置中的專屬市場(chǎng)領(lǐng)域。
五、中國(guó)信托業(yè)經(jīng)營(yíng)方略
1、要重塑信托業(yè)的形象，注重品牌效應(yīng)，突出自身比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)施特色戰(zhàn)略，獲得崇高信譽(yù)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。特色也即要塑造自己的企業(yè)個(gè)性與風(fēng)格，要與其他同類公司存同求異，在優(yōu)勢(shì)方面重點(diǎn)突破。要明確發(fā)展戰(zhàn)略，制定業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，優(yōu)化內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，建立起有效的內(nèi)部控制制度，充分運(yùn)用信托機(jī)制，優(yōu)化社會(huì)資源配置，滿足日益強(qiáng)勁的充滿個(gè)性化特色的金融需求。以市場(chǎng)為依托，以創(chuàng)新為動(dòng)力，高瞻和能動(dòng)把握中國(guó)信托業(yè)的發(fā)展趨向，開發(fā)信托業(yè)務(wù)新品種，捕捉信托制度孕育的無限商機(jī)。
2、實(shí)施信托業(yè)高能運(yùn)作理念。（1）、大力提升信托核心技術(shù)、核心產(chǎn)品、核心服務(wù)，概括為核心競(jìng)爭(zhēng)力。這是基礎(chǔ)，是源素，主要是現(xiàn)有信托主營(yíng)業(yè)務(wù)的提升、整合與優(yōu)化，要主業(yè)突出、關(guān)聯(lián)度高，具有可持續(xù)發(fā)展?jié)撡|(zhì)。（2）、高效實(shí)施資本運(yùn)營(yíng)手段。這是加速器。即以投資銀行業(yè)務(wù)為龍頭，高能轉(zhuǎn)動(dòng)資本魔方，撬動(dòng)財(cái)務(wù)杠桿，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)資源優(yōu)化配置、低成本擴(kuò)張與跨越式發(fā)展。（3）、全面構(gòu)筑四大平臺(tái)。即技術(shù)平臺(tái)（核心競(jìng)爭(zhēng)力）、智力平臺(tái)（人力資源、人才培育、人盡其才）、資本平臺(tái)（現(xiàn)金流、直接融資與間接融資、資本運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)杠桿）、公關(guān)平臺(tái)（公共關(guān)系、社會(huì)資源的培育與能動(dòng)運(yùn)用）。（4）、國(guó)際化。吸納國(guó)際上最先進(jìn)、最主流的經(jīng)營(yíng)管理思想、理念、模式。同時(shí)引入外資戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)資本國(guó)際化。（5）、金融化、資本化。國(guó)際資本流動(dòng)加快，金融化、資本化是大趨勢(shì)。金融化、資本化是高層次運(yùn)作，具有乘數(shù)效應(yīng)。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿撬動(dòng)資產(chǎn)，這是金融的魅力；零購(gòu)并、資產(chǎn)重組與資本運(yùn)營(yíng)則是投資銀行的藝術(shù)。（6）、股份化。以相對(duì)較小的資本控制更大規(guī)模的資本，相對(duì)控股即可。（7）、構(gòu)建順暢的金融資本通道。一要合理進(jìn)行間接融資；二要高能進(jìn)入資本市場(chǎng)。（1）、上市地點(diǎn)的優(yōu)化選擇（本土、香港、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、新加坡等）（2）、上市時(shí)機(jī)的把握（3）、上市概念的包裝（4）、上市資源的整合（5）、發(fā)起設(shè)立基金（6）、資產(chǎn)管理（7）、買殼上市等。要把握WTO機(jī)遇，融入全球化浪潮，加快實(shí)現(xiàn)信托業(yè)國(guó)際化、金融化、資本化、股份化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。
3、加緊配套信托法律法規(guī)，激發(fā)相關(guān)金融工具和金融渠道的創(chuàng)新。與信托有關(guān)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度需要盡快完善，與信托有關(guān)的稅收制度也急需出臺(tái),否則導(dǎo)致雙重征稅,不利于信托業(yè)的健康發(fā)展。此外,信托制度與現(xiàn)行法律制度沖突的問題也須盡快解決,例如信托投資公司利用自有資金和信托資金共同買入一家上市公司的股份超過總股本的5％等問題的處理。與信托業(yè)密切相關(guān)的金融工具創(chuàng)新問題也應(yīng)當(dāng)引起廣泛的關(guān)注。其中特別突出的有兩個(gè)方面的問題,一是信托受益權(quán)的流通問題,二是信托產(chǎn)品的營(yíng)銷問題。對(duì)于資金信托,投資者出資取得信托受益權(quán),如果這種受益權(quán)可以很方便地轉(zhuǎn)讓出去,就可以增強(qiáng)對(duì)投資者的吸引力。封閉式基金和開放式基金都有實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性的平臺(tái),前者是證券交易所的交易系統(tǒng),后者是銀行或者券商網(wǎng)點(diǎn)構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò),而信托目前沒有足以支持實(shí)現(xiàn)受益權(quán)流動(dòng)的平臺(tái)。在營(yíng)銷方面,信托公司目前不能設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，嚴(yán)重缺乏營(yíng)銷通道，需要進(jìn)行金融創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)突破。
4、建立信托市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)。信托市場(chǎng)的準(zhǔn)入機(jī)制就是信托機(jī)構(gòu)的設(shè)立不再按地區(qū)，按部門分配名額，而是設(shè)立一定的市場(chǎng)準(zhǔn)入條件，凡符合條件的，經(jīng)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)即可設(shè)立，只有這樣，信托業(yè)才能打破地區(qū)、部門的限制與壟斷，使信托機(jī)構(gòu)走上一種通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展壯大的良性發(fā)展軌道。在此基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)信托公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，實(shí)現(xiàn)科學(xué)的法人治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、員工隊(duì)伍的專業(yè)性、市場(chǎng)定位的獨(dú)特性、產(chǎn)品創(chuàng)新的前瞻性、風(fēng)險(xiǎn)防范的嚴(yán)謹(jǐn)性能充分構(gòu)筑信托公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
5、以信托本業(yè)為根基，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力?！笆苋酥?，代人理財(cái)”是信托業(yè)的特殊標(biāo)志。信托業(yè)當(dāng)前的重點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)是回歸本業(yè)，以代人理財(cái)為基點(diǎn)來培育核心競(jìng)爭(zhēng)力。在的信托產(chǎn)品的研發(fā)上，應(yīng)當(dāng)結(jié)合中國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)和新興市場(chǎng)雙重特點(diǎn)的現(xiàn)實(shí)，充分發(fā)揮信托業(yè)的靈活性。信托的創(chuàng)新是與信托所特有的靈活性決定的，從信托設(shè)立的方式看，既可以由生前行為設(shè)定，也可以由死因行為設(shè)定，生前行為又有契約與信托宣言之分，更有甚者，基于法院的推定和擬定，還可以成立回歸信托和擬定信托，在特殊情況下，法律還可以直接規(guī)定成立法定信托；從信托財(cái)產(chǎn)來看，凡具有金錢價(jià)值的東西，不論是動(dòng)產(chǎn)還是不動(dòng)產(chǎn)，是物權(quán)還是債權(quán)，是有形的還是無形的，均可作為信托財(cái)產(chǎn)交付信托；從信托的目的來看，只要不違背法律的強(qiáng)制性規(guī)定和公共秩序，委托人可以為各種各樣的目的而創(chuàng)設(shè)信托，信托的應(yīng)用領(lǐng)域也是非常廣的，從民事到商事甚至在政治領(lǐng)域都有信托的用武之地。信托的靈活性為信托業(yè)的創(chuàng)新提供了巨大的空間。我國(guó)目前的信托業(yè)務(wù)除證券投資信托外，還主要局限于法人信托。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，個(gè)人將擁有越來越多的財(cái)富，財(cái)富增長(zhǎng)與效能管理之間的沖突將會(huì)越來越大。信托不失為解決這一沖突的最好的制度設(shè)計(jì)。而法人信托市場(chǎng)在我國(guó)尚局限于法人資金信托，從當(dāng)前發(fā)達(dá)國(guó)家信托業(yè)的現(xiàn)實(shí)看，可開展的業(yè)務(wù)品種還有發(fā)行附擔(dān)保公司債信托、財(cái)產(chǎn)信托、表決權(quán)信托、企業(yè)改組時(shí)股票、債券的集中保管、企業(yè)創(chuàng)立、改組、合并、解散和清算信托、商務(wù)管理信托、人壽保險(xiǎn)信托等。
6、在加入WTO的大變革中，要積極推行國(guó)際化戰(zhàn)略，加快融入國(guó)際金融市場(chǎng)。要推進(jìn)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化和信托業(yè)務(wù)的國(guó)際化，要積極與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，讓他們參股或成立合資的信托機(jī)構(gòu)，或合作開展信托業(yè)務(wù)，其立足點(diǎn)以國(guó)內(nèi)為主，時(shí)機(jī)成熟時(shí)走出國(guó)門，開拓國(guó)際市場(chǎng)。在經(jīng)營(yíng)管理上要盡快與國(guó)際接軌，進(jìn)行制度創(chuàng)新，盡快建立符合中國(guó)特色的信托模式，要加緊培養(yǎng)和吸納高素質(zhì)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融等專業(yè)人才，嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)際慣例，在境外，首先在香港、紐約等國(guó)際金融中心設(shè)立業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)，健全國(guó)際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)，拓展國(guó)際業(yè)務(wù)領(lǐng)域。要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低經(jīng)營(yíng)成本，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，更要注重國(guó)際業(yè)務(wù)的多邊化發(fā)展，走出去，實(shí)現(xiàn)信托業(yè)的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。
7、加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略合作。這種合作并將是金融混業(yè)的前奏。要想大規(guī)模銷售信托品種，尤其是銷售個(gè)人信托品種，利用銀行或證券信托業(yè)的網(wǎng)點(diǎn)代理銷售是最好的，不僅銷售范圍大、銷售成本低，而且體現(xiàn)了信托業(yè)方便客戶、服務(wù)客戶的思想。信托和保險(xiǎn)結(jié)合的空間也極其廣闊，當(dāng)前可以研究為信托業(yè)務(wù)提供收益保險(xiǎn)，把信托不能承諾的收益改由以保險(xiǎn)的形式向投資者承諾。這樣不僅可以開發(fā)新的業(yè)務(wù)品種，而且能夠避開“信托投資公司不能承諾回報(bào)”的約束。
8、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的深度融合。針對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特殊要求，支持企業(yè)改制，大力開展信托投資業(yè)務(wù)。發(fā)揮資本連接的紐帶作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本的擴(kuò)張；優(yōu)化資源配置，盤活不良資產(chǎn)；提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)，進(jìn)一步提高資金利用效率；協(xié)調(diào)勞資關(guān)系，提供各種職工信托服務(wù)，促進(jìn)職工企業(yè)歸屬感，在更高層次上激勵(lì)職工的勞動(dòng)積極性。立足于結(jié)構(gòu)調(diào)整,尋找那些在未來的調(diào)整中將成為主導(dǎo)因素的企業(yè)、項(xiàng)目或產(chǎn)品,通過為他們提供全方位服務(wù), 可以為企業(yè)融資提供擔(dān)保，在企業(yè)治理結(jié)構(gòu)上提供解決方案等等，幫助其提升價(jià)值而收益,即努力成為行業(yè)整合的戰(zhàn)略投資者。
9、針對(duì)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展滯后的現(xiàn)實(shí)，大力開展特色理財(cái)服務(wù)。運(yùn)用信托、信貸、拆借、項(xiàng)目投資、投資銀行等多種途徑對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行組合管理與運(yùn)用，能夠產(chǎn)生組合投資、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保值增值等多重效果，這是其他類型金融機(jī)構(gòu)所不能比的。開展形式多樣的特色信托，如證券信托、債券、信托、產(chǎn)業(yè)投資信托，引導(dǎo)個(gè)人和企業(yè)閑置資金轉(zhuǎn)化為投資，通過收益和風(fēng)險(xiǎn)的合理組合，開發(fā)針對(duì)不同層次的特色理財(cái)服務(wù)，必然具有廣闊的市場(chǎng)潛力。
10、積極進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，構(gòu)筑高效的業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)。（1）、以資金信托為重點(diǎn),在穩(wěn)定發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)開拓證券投資信托和個(gè)人信托業(yè)務(wù)。（2）、在擴(kuò)大證券投資基金業(yè)務(wù)的同時(shí),積極籌組產(chǎn)業(yè)投資基金,探索國(guó)有股的收購(gòu)和重組工作。（3）、積極配合國(guó)家有關(guān)部門研究和設(shè)計(jì)國(guó)有股減持方案和社?；鸸芾矸桨?尋找國(guó)外金融機(jī)構(gòu)共同拓展中國(guó)養(yǎng)老金管理市場(chǎng)。（4）、受托開展債權(quán)清理和企業(yè)股權(quán)托管業(yè)務(wù),同時(shí)開展財(cái)務(wù)顧問、管理咨詢等業(yè)務(wù)。在業(yè)務(wù)創(chuàng)新的同時(shí),還必須進(jìn)行與之相適應(yīng)的體制創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、機(jī)制創(chuàng)新、組織創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)理念創(chuàng)新等一系列配套的創(chuàng)新,使業(yè)務(wù)創(chuàng)新得到保障和支持。培育一支穩(wěn)定的、高素質(zhì)的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)；實(shí)行優(yōu)良的激勵(lì)機(jī)制與作業(yè)機(jī)制；建立廣泛的社會(huì)資源與業(yè)務(wù)管道。
11、內(nèi)控與外治，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。信托業(yè)要特別注意防范風(fēng)險(xiǎn)，因此要建立科學(xué)的決策機(jī)制與嚴(yán)謹(jǐn)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度。組建經(jīng)營(yíng)決策委員會(huì)專門進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策安排。構(gòu)建多層次風(fēng)險(xiǎn)防火墻，建立分級(jí)風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。要始終把“誠(chéng)實(shí)守信、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”作為信托業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)格特色，這也是信托業(yè)健康、穩(wěn)妥、優(yōu)質(zhì)、高效發(fā)展的一大法寶。要健全信托立法，強(qiáng)化外部治理。我國(guó)信托機(jī)構(gòu)在經(jīng)歷了原始起步階段后，應(yīng)向高質(zhì)量方向發(fā)展。目前存在的問題和面臨的困境與危機(jī)是多種原因造成的。但是，信托立法滯后，尚未與國(guó)際接軌，中國(guó)信托業(yè)目前的問題與困境實(shí)質(zhì)上是一種制度性現(xiàn)象和政策性現(xiàn)象。因此，健全法規(guī)并與國(guó)際接軌已成了發(fā)展信托業(yè)的當(dāng)務(wù)之急?！缎磐蟹ā芬殉雠_(tái)并實(shí)施，但尚需完善配套法規(guī)。相關(guān)法規(guī)的滯后性與外部環(huán)境趨于完善并存。盡管我國(guó)與一些發(fā)達(dá)國(guó)家相比，信托法律體系尚不完善，相對(duì)信托實(shí)際業(yè)務(wù)的需求仍顯滯后，如日本除基本法中設(shè)有《信托法》、《信托業(yè)法》、《兼營(yíng)法》外，而且設(shè)立了種類齊全的信托特別法，主要包括：《貸款信托法》、《證券投資信托法》、《抵押公司債券信托法》等等。但應(yīng)當(dāng)說當(dāng)前我國(guó)信托業(yè)面臨的外部環(huán)境比起信托業(yè)發(fā)展初期，已發(fā)生了明顯改善。理順信托業(yè)發(fā)展的外部體制，對(duì)信托業(yè)適當(dāng)開放部分政策資源，既使之與其它金融機(jī)構(gòu)有所分工，又順應(yīng)潮流允許其與其他金融機(jī)構(gòu)包括銀行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)有所交叉，并開展競(jìng)爭(zhēng)。這樣，也更有利于監(jiān)管部門依法進(jìn)行強(qiáng)有效監(jiān)管。
在未來幾年中，信托公司將苦煉內(nèi)功，樹立品牌，搶占市場(chǎng)先機(jī)，提升自身實(shí)力，擴(kuò)張信托資產(chǎn)規(guī)模，并爭(zhēng)取在某一信托領(lǐng)域或關(guān)聯(lián)領(lǐng)域獨(dú)占鰲頭，通過市場(chǎng)的洗禮，將會(huì)出現(xiàn)信托業(yè)的幾大龍頭，最終形成信托業(yè)的幾大軍團(tuán)與陣營(yíng)，領(lǐng)銜信托市場(chǎng)。相信不久的將來，信托投資公司能夠建立好現(xiàn)代金融運(yùn)作架構(gòu)，高能實(shí)現(xiàn)理財(cái)職能、金融職能、投資職能、社會(huì)服務(wù)職能與協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)關(guān)系職能，推動(dòng)信托職能的多樣化，為社會(huì)提供集“融資”、“融物”、“服務(wù)”為一體的長(zhǎng)期金融服務(wù)，并實(shí)現(xiàn)信托投資業(yè)務(wù)的國(guó)際化與多元化。經(jīng)營(yíng)管理者深層次策劃，實(shí)行基本戰(zhàn)略，并主動(dòng)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性、系統(tǒng)化的改革，自覺完善制度，優(yōu)化管理，促進(jìn)整個(gè)目標(biāo)及過程的深入推進(jìn)與展開，這便是信托業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)管理的優(yōu)化效應(yīng)。努力增強(qiáng)信托業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，擴(kuò)大社會(huì)影響力，提高知名度，樹立美譽(yù)度，增殖無形資產(chǎn)，乃信托業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施之大計(jì)。前瞻思維，理性決策，果敢實(shí)踐，中國(guó)信托業(yè)的輝煌時(shí)代必將到臨。
(xintuo摘自《華東經(jīng)濟(jì)管理》)